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金沙棋牌官网平台:发现市场的错误,绝好的金

这个电影是根据由迈克尔·刘易斯写的“大空头”小说改编的。主要讲几个交易员和对冲基金经理是如何在2008年美国的经济危机时期发了大财。美国2008年的经济危机对我的冲击太大了,当时我们路口的四家银行有3家破产被别的银行收购,其中就有我的存款银行,我买人寿保险的公司也曾宣布破产,幸亏得到了美国政府的援救才没有倒闭,据说还是因为欧洲几个国家的头脑打电话给美国总统要求援救那个保险公司的。这个命中率要是我买乐透奖也这样就好了。居然还有人在这个危机时期发大财?我自然对这个电影非常的感兴趣。

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老师推荐的课外读物《The Big Short》(中文译名大空头),英文原著(2010 by Michael Lewis)和中文译本(何正云翻译的)都读了,对应的电影(亚当·麦凯在2015执导的)也看了。很有意思,强烈推荐。书中讲述了四路华尔街的人马在2008年次贷危机前,靠自己对住房次贷市场与经济形势敏锐先进的洞察力,利用信贷违约掉期产品来做空住房次级抵押贷款贷债券,从而在金融危机中获取财富的故事。这是一场大的赌博,赌注是钱,一大笔钱。赌的是美国的房市的情况,往大里说赌的是美国经济,乃至受美国影响的世界经济。
我在这篇书评(影评)中对整个事件进行了简单的复盘和讲解,然后说了一下我的理解和感悟。

《大空头》这部电影改编自美国作家迈克尔·刘易斯(Michael Lewis)的同名著作,导演亚当·麦凯 (Adam McKay),主演克里斯蒂安·贝尔( Christian Bale,饰演Michael Burry), 史蒂夫·卡瑞尔( Steve Carell,饰演Mark Baum),瑞恩·高斯林 (Ryan Gosling,饰演Jared Vennett),布拉德·皮特(Brad Pitt,饰演Ben Hockett)。

这个电影非常的具有娱乐性和吸引力,影片通过三个独立的故事的交替讲述了一个完整的故事。

电影《The big short》--《大空头》改编自作家迈克尔·刘易斯的同名畅销小说。本片刚获得了第88届奥斯卡最佳改编剧本奖。剧情是在08年次贷危机爆发前,四路人马做空了次级贷款及其衍生品市场。在金融海啸,市场暴跌,大众失业,雷曼兄弟等大公司陷入破产危机之际,他们却因此前大肆做空而大获其利。

如果一个人没有形成任何成见,就算他再笨,他也能够理解最困难的问题。但是,如果一个人坚信,那些摆在他面前的问题他早已了然于胸.没有任何的疑虑,那么,就算他再聪明,他也无法理解最简单的事情。
——列夫.托尔斯泰, 1897 年(书上开头的一段话)

故事以华尔街边缘几个不起眼的小人物为主角,讲述了他们发现次级贷款泡沫,并以一己之力对赌整个次级抵押贷款债券市场的经历。电影提供了一个独特的视角来观察美国的次贷危机和紧随其后的金融海啸,感兴趣的朋友可以把这部电影当做了解金融危机的资料,推荐先看电影再读原著。刘易斯的作品深入浅出,即使是非金融行业理解起来也没有障碍。如果你觉得他讲故事足够好,他的《说谎者的扑克牌》也可以一起来读。
                                                                          
引言——回顾2008年的金融危机

2005年,古怪的对冲基金经理迈克尔·巴里(克里斯蒂安·贝尔)发现美国房地产市场极不稳定,因为次级贷款已经有很高的风险并提供越来越少的回报。他预测市场将在2007年第二季度的某个时候崩溃,他意识到,他可以创建信用违约交换市场,让他可以用来与房地产市场对堵,从而从中获利。他走访了多家银行向他们贩卖他的这一想法。 而那些银行,认为住房市场是非常安全的。有一家银行接受他的建议。但是这个对赌激怒了巴里的客户,他们认为他是在浪费他们的钱,要求他停止他的对赌,但是他拒绝了。正当经济倒塌的时候快到了,他的投资者失去了信心,想撤出自己的钱了,但巴里提出暂停提款,引起了投资者们的愤怒。
但是,正如他预言的那样,时常崩溃了,他的投资产生了489%的利润。

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先来看一张图:  

交易员贾瑞德·韦内特(瑞恩·高斯林)从他得银行家那里听说了巴里的行动,并很快意识到巴里的预测是正确的。他决定把自己的股权都放到信用违约交换市场上。对冲基金经理马克·鲍姆(史蒂夫卡莱尔)偶然的知道了这个计划,并被韦内特说服加入了这个计划。俩人发现,因为不诚实的信用评价人的评估,被打包在一起的债务抵押债券(CDO)被评成了AAA级,而大量的出售这样的债券(CDO)会造成即将到来的市场进一步的崩溃下去。在拉斯维加斯,鲍姆出席美国证券讨论会,他采访了创造的合成债务抵押债券的商人。他意识到,这些欺诈的问题贷款会造成经济的全面崩溃。鲍姆的业务合作伙伴说服他去通过这个信用违约交换获利。

人性!人性!还是人性!

我最先想到的朴素的问题是为什么会爆发金融危机?美国的经济发展,法规制度都已经那么成熟了,为什么还会造成如此大范围的金融危机,当年席卷了全球?简直难以想象!难道就没有人管吗?!

其实,在很多时候,答案就是问题本身。根本问题就是出在一个“管”字上,说到底是system的问题。分析这个问题不是本文的重点,具体的还是交给无数研究金融的专家们吧。

但是作为普通人$_$,我们也可以根据事实,套用简单的逻辑去分析一下。这个简单的逻辑就是“如果偷东西没有受到任何惩罚,那么每个人都是小偷了”。设想,如果华尔街的某些人发明了一个方法来谋利,而system允许你用这个方法谋利,不受惩罚,那么就是说这个谋利方法是可行的。事实上,这个方法不仅可行,而且能在短期内获取超级回报。在巨额利润的诱惑下,华尔街大肆运用了这一方法,大肆地赚取回报,同时他们大肆地花天酒地吃喝嫖赌$_$。这个方法的专业名词叫 CDO--组合债务抵押债券。

到了这里,你能说华尔街的人不对吗?都怪他们发明了CDO才是酿成金融危机的罪魁祸首吗?不能,因为他们只是发明一个方法去赚钱,没偷没抢,合理合法!而且是人家华尔街精英的本职工作,凭什么说他们是罪大恶极,那怎么没人去管管他们?╮(╯_╰)╭

照理说,美国的system讲究的就是分权制衡原则(对掐),system中的平衡才是他们引以为傲的民主制度的本质啊。就算某些人某些组织出错了,并无大碍,因为system设定好的另一些人另一些组织会出面提出反对意见,去制约那些错误。这才是权利制衡权利起作用的正常情况。这个system为什么碰上08年金融危机就失灵了呢?

另一部讲次贷危机的电影《监守自盗》反复强调的核心词汇是“deregulation”,即放松管制。华尔街用大规模包装捆绑再出售CDO的方法去牟利是有明显的风险。难道美联储,财政部,研究经济的专家们等等有话语权的相关领域人士都看不出来这个系统性风险吗?就算短期内看不出来,难道随着时间推移泡沫膨胀,他们都被蒙在鼓里,真的什么都不知情?穆迪等评级机构是在虚假操作,但是到了后来泡沫这么大了,也没有人从监管的角度提出取消这个放松管制吗?

不管别人信不信,反正我不信。 _

到底是谁提出来的放松管制?为什么要去范松管制?放松管制能有什么好处?

不管这水有多深,一个词就能表达一切,这个词就是“interest”--利益

能造成08年金融危机的,是人性!人性!还是人性!

人性有个万能的形容词,叫做"greedy"--贪婪。$_$

先普及一些金融术语吧
MBS(Mortgage-Backed Security )抵押贷款证券化。在这本书和电影里是指住房抵押贷款证券化,在1981年,美国国会同意将房屋抵押贷款变成房贷证券,然后有个叫刘易斯的大神(不是这本书作者,另一个刘易斯)开发出了第一份房贷证券,就是把成百上千的住房抵押贷款汇聚到一起,形成一个贷款池(pool)。然后对其设计发放证券,同时找Moody和S&P以及政府来对它进行风险评估与担保 (其中风险最小的是AAA,然后是AA,然后是A,BBB,BB,B),并对外交易。这使资本的流动性提高了,同时还因为汇聚的住房抵押贷款很多,分摊了不还贷款的风险。当时的美国人对自己的经济和房市很有信心。而且都认为:谁会不还房贷?因此MBS的发明被认为是一款伟大的金融创新产品。可当08年次贷爆发后,人们又指责刘易斯,觉得他的发明是罪魁祸首。我个人觉得MBS是很棒的金融发明,只是人们过度的利用MBS去牟利,从而导致了灾难。

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年轻的投资者查理·盖勒和杰米·希普利意外地捡到了韦内特的计划,也决定参与这个信用违约交换。由于需要钱,他们争取到退休银行家的本·里克特(布拉德·皮特)的援助。希普利和盖勒最初非常的欣喜若狂,但里克特讨厌他们庆祝即将发生的经济崩溃。俩个年轻人终于感到恐惧,于是试图通风报信给记者以及他们的家庭,告诉即将到来的灾难。最终,他们获得了巨大的利润,但都他们失去了对这个破碎的系统的信心。

为什么是他们洞察先机?

四路人马在危机到来前已经做空了那些不良资产,那么就是他们已然洞察先机,赌CDO会暴跌。 我们分别来看这四组人马到底怎么预知到了“世界末日”。

为什么靠做空发大财的不是我们 /(ㄒoㄒ)/

我们先了解两个专业术语CDO和CDS。

CDO(Collateralized Debt Obligation)为债务抵押债券。投资银行收购了通过特殊目的实体(SPV)收购了一批金融资产(大多为房屋抵押贷款),然后这个SPV发行多种不同清偿顺序和利率的债券.风险承受度低的就购买清偿优先的债券,风险承受度高的,要求回报高的就购买清偿顺序靠后的,利率更高的债券。各方各取所需,皆大欢喜。用一个通俗的比喻,CDO如同果农种植了一批质量不好的苹果,然后打算高价卖给你,说:“没问题,你可以收获时先挑最好的归成一堆拿走.”再去找第二个人,降一些价格,说:“你可以在剩下的再挑出最好的买.”这就是CDO,其主要价值就在于把从平均质量不好的一堆资产中通过不同的清偿顺序来人为降低一部分资产的风险。

金沙棋牌官网平台,CDS(credit default swap)其意为信用违约掉期。理论上的解释为:CDS是一种对银行间债券业务的保险,购买CDS类似买保险,买方(被保险方)同意在一段期间内支付费用给卖方,而卖方(保险方)仅在特定风险发生时(如违约)才支付一笔金额给买方。但签订合约的两方都可以把CDS转售给其他人。信贷违约掉期是一种新的金融衍生产品,类似保险合同。债权人通过这种合同将债务风险出售,合同价格就是保费。如果买入信贷违约掉期合同被投资者定价太低,当次贷违约率上升时,这种“保费”就上涨,随之增值。通俗的说就是给CDO加上保险。

买CDS的本质就是在做空CDO。

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第一路人:真正的天才--Dr. Burry(克里斯蒂安·贝尔饰演)。Dr. Burry是医学博士,经营一家对冲基金公司。他是一位独眼怪人,隔绝于世,足不出户,把自己埋在办公室工作。2005年,他发现美国房地产市场极不稳定,一边听钟爱的重金属摇滚音乐一边研究关于房地产市场的所有数据。他从数据和推理中预测市场将在2007年第二季度的某个时候崩溃。他去各家大银行买CDS,欲拿上所有身家做空房地产市场。而那些银行,认为房地产市场是非常安全的,都愿意卖给他大额的CDS。同时Dr. Burry在谈判中还提醒了大银行到时必须兑现,因为他已经预测到了“世界末日”之时,银行会自身难保。

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第二路人:banker中的异类--贾瑞德·韦内特(瑞恩·高斯林饰演)是德意志银行的交易员,他熟悉CDO市场业务。他从其他银行家同僚那里听说了Dr. Burry的行动,并很快意识到Dr. Burry的预测是正确的。他并没有向组织汇报,也没有与任何人商量,毅然决定把自己的股权都放到信用违约交换市场上,开始了他的shorting。用他在戏中的台词来形容他的价值观最为恰当“I work for the bank!I don't think like a bank.Big banks, small bank...I like to make money。”他不是为银行工作的,他是赤裸裸为了赚钱而赚钱。

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第三路人:待人无礼的fund manager--马克·鲍姆(史蒂夫卡莱尔饰演)为人正直踏实,却对他人傲慢无礼的对冲基金经理。他偶然得知了韦内特的行动计划,并请韦内特为他们解释了房地产市场的现状。他和他的团队起初是怀疑韦内特市场即将崩溃的观点。为了求证,他们去多处地产实地考察,与买房者,贷款方等各方交谈,切身了解到了泡沫的真实情况。他们深刻意识到因为信用评级机构的虚假操作,这些欺诈的问题贷款会造成经济的全面崩溃。之后,他们也全力投入做空房地产市场。

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第四路人:想发大财的投资者--查理·盖勒和杰米·希普利。他们敏锐而热情,对金钱充满了渴望。他们意外地捡到了韦内特的计划,很快发现了这是一个赚大钱的机会,欣喜若狂地决定参与这个信用违约交换,却因资金量不够大而踌躇不前。在归隐的银行家本·里克特(布拉德·皮特饰演)的帮助下,帮助他们实现了杠杆交易,获利颇丰。

这四路人马之所以能发大财是因为洞察了先机,准确地判断了未来的大趋势,并用资金去赌这个趋势事件的发生。也就是说, 这个先机的idea=房地产市场即将崩盘,然后他们去赌市场会下跌。总结一下他们如何得出这个idea,如何去执行这个idea:

➯Dr.Burry是真正的天才,发现问题,原创了这个idea并自己执行了这个idea。

➯贾瑞德·韦内特是得知Dr.Burry的idea,他抛开传统银行的观点,而去实践了他自己认为正确的idea。

➯马克·鲍姆的团队是偶然听说了贾瑞德·韦内特 idea并怀疑之,但凭团队协作的精神,实地考察的行动,实事求是的态度验证了这个idea的正确性,并马上投入执行这个idea。

➯查理·盖勒和杰米·希普利也是偶然得知了天才的idea,自己做足功课认定了这个idea,并请高人相助一起执行了这个idea。

不管他们是不是天才,他们的共同点是独立思考,拒绝随波逐流,对追求真相有一丝不苟的热情和偏执,并且能够迅速执行自己的计划,验证自己的想法。

次级住房抵押贷款债券subprime mortgages bonds:就是借钱对象是信用不好的人群的抵押债券,这么做是扩大债券市场,而且把成千个次级住房抵押贷款绑一起,这样可以降低风险,因为理论上所有人同时不还钱的概率很低。但这些债券还是相对风险大,级别低

来源:美国联邦储备委员会(代表家庭和非盈利信贷市场)

巴里半退休了,只投资于水,鲍姆拒绝说外界说:“我告诉过你”,他继续着他的职业生涯,里克特返回到他的退休生活中,和希普利和盖勒试图起诉评级公司但是失败了。没有人因为在这场CDO泡沫中被逮捕,债务抵押债券很快得被再次销完了。

CDO(collateralized debt obligation)担保债务权证。说白了就是把次级住房抵押贷款债券里一些最垃圾的(B级别的),很容易违约的,没人想买的债券收集起来,重新包装成一个新的证券,重新评级定价,而往往包装发行CDO的公司会用很多手段去获得高的估价评级(后面会解释)。从而让它更好卖出去。一般还的钱会先给AAA级债券,然后是AA,依次类推。如果违约,最先收亏损的就是B级别。

这张图被2009年到2013年任美国财政部长的蒂莫西·盖特纳(Timothy F. Geithner,)称为——“富士山图”,从这张图上可以直观的看到,美国家庭部门债务比例从2001年前后开始直线爬升,并在2008年达到顶峰(97.9%)。这期间发生了什么?盖特纳是这么说的:

导演麦凯因导演喜剧电影“王牌播音员”而出名。他以擅长拍看似愚蠢的自黑式的幽默狡黠的电影著称。在大空头这个电影里,他也用了很多名人客串演出,其中有玛歌·罗比和塞莱娜戈麦斯直接向观众解释“次贷”。“王牌播音员”里的史蒂夫·卡瑞尔扮演里马克·鲍姆, 具有自虐性格的金融预言家。芬。维特罗克和约翰马克罗扮演了在布拉德·皮特的指导下研究对冲基金的新手。

成功是在正确的方向上--忍耐~

能判断出“世界末日”快来了,很难。

能坚持做空并耐心等待“世界末日”的到来,难上加上。

做空是与全天下为敌的勇气,是基于理性又超越理性的精神力量。

四路人马分别遭遇十分艰难的处境,赌上所有身家做空就像等待定时炸弹说不定下一秒会爆炸,时时刻刻都是煎熬。

做空之后,市场不可能马上就会下跌,而是垂死挣扎般的非理性上涨。这意味着在市场奔溃之前,他们看着自己的资产每天都在下跌,却必须忍受痛苦,对抗怀疑,坚持自己的正确判断的决心。

如果你也知道了真相你也判断出“世界末日”即将到来,

你真的能静静地等待(忍耐)着他的到来吗???

最后,引用电影开头的至理名言:

"It ain't what you don't know that gets you into trouble.It's what you know for sure that just ain't so.--Mark Twain"

"不懂的事情不会让你惹祸上身。能让你陷入麻烦的是你自以为懂的事情。“--马克吐温

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